Coyuntura Económica. Diciembre 1994. Volumen XXIV. No. 4

"El exceso de demanda y la abundancia de divisas han sido las fuerzas determinantes del desempeño económico reciente. Aunque diversos sectores se han beneficiado de la fortaleza de la demanda, limitaciones del aparato productivo y la escasez de algunos recursos han impedido que la producción nacional crezca al mismo ritmo que la demanda. Como resultado de esta situación se han creado presiones inflacionarias y revaluacionistas, han continuado elevándose las importaciones y se ha reducido el crecimiento exportador. En este contexto, las autoridades monetarias han dirigido todos sus esfuerzos a frenar el crecimiento de la demanda privada mediante un mayor control de la liquidez Dado el comportamiento del tipo de cambio de mercado han surgido diferenciales de rentabilidad muy elevados, superiores al 30%, que son un estímulo a las entradas de capitales. La abundancia de divisas y las altas tasas de interés han llevado a un virtual estancamiento de la tasa de cambio de mercado. Puesto que no sería razonable propiciar mayores tasas de interés ni es deseable agudizar el proceso de revaluación, la salida a este dilema debe buscarse en el frente fiscal. El ajuste fiscal que requiere la actual situación macroeconómica no implica necesariamente sacrificar los objetivos sociales del plan de desarrollo, sino hacer un gran esfuerzo para aumentar la eficiencia en la ejecución de estos programas. El fortalecimiento del ahorro público también será indispensable para el éxito del Pacto Social. Como lo enseña la experiencia internacional, las posibilidades de éxito de un acuerdo de esta naturaleza dependen en forma crucial de la disciplina fiscal, especialmente cuando los sectores informales y poco organizados tienen un peso elevado dentro de la actividad productiva."