Tendencia Económica
Tendencia Económica No. 261
Editorial: Ley de financiamiento y riesgos persistentes en el frente fiscal
Editorial: Este Editorial analiza los riesgos para el cumplimiento de las metas de déficit fiscal y la magnitud del ajuste requerido en caso de que la propuesta de Ley de Financiamiento radicada ante el Congreso a inicios de septiembre no se apruebe como propone el Gobierno. Luego, presenta las principales medidas del proyecto y sus efectos esperados sobre el recaudo, la inversión y el crecimiento, contrastando las estimaciones oficiales con las de Fedesarrollo.
Fedesarrollo
Septiembre de 2025
Resumen
Editorial: El Gobierno radicó en el Congreso el proyecto de ley de financiamiento, con el objetivo de financiar el presupuesto general de la nación de 2026. Este proyecto de reforma tributaria buscaba inicialmente un recaudo de $\$$26,3 billones (1,4% del PIB) en 2026, que aumentaría gradualmente hasta $\$$37 billones (1,6% del PIB) en 2030. El escenario fiscal que sustenta esta reforma refleja un incremento en el recaudo requerido frente a lo previsto en el marco fiscal de mediano plazo publicado en junio, que estimaba $\$$19,6 billones. Los recursos provendrían principalmente de la ampliación de la base gravable del IVA, la creación y modificación de impuestos ambientales y al consumo, así como de modificaciones al impuesto de renta de personas naturales y jurídicas y al impuesto al patrimonio.
Actualidad: En 2025, la cuenta corriente de Colombia comenzó un nuevo ciclo de ampliación en su déficit, tras dos años de reducción que llevaron al déficit a su nivel más bajo desde 2005. Este comportamiento obedece principalmente al deterioro de la balanza comercial de bienes, en un contexto de aceleración del crecimiento económico impulsado por el consumo, mientras que factores como las remesas, la renta factorial y la balanza de servicios han contribuido a atenuar el desbalance.
El financiamiento de este déficit ha estado marcado por un menor dinamismo de la inversión extranjera directa, que, aunque sigue siendo la principal fuente de financiamiento externo, muestra señales de normalización tras los flujos atípicos de 2022 y 2023 y una recomposición en sus sectores. En contraste, la inversión de portafolio ha tomado un mayor protagonismo, jalonada por las compras de deuda pública por parte de extranjeros, lo que vincula de manera más estrecha la sostenibilidad del sector externo con el manejo fiscal.
Abstract
Actualidad: In 2025, Colombia's current account deficit began a new cycle of widening, following two years of declines that brought the deficit to its lowest level since 2005. This behavior is mainly due to the deterioration of the goods trade balance, under a context of accelerating economic growth driven by consumption, while factors such as remittances, factor income, and the services balance have contributed to mitigating the imbalance.
Financing this deficit has been marked by a slower pace of foreign direct investment, which, although still the main source of external financing, is showing signs of normalizing after the atypical flows in 2022 and 2023 and a restructuring of its sectors. In contrast, portfolio investment has taken on a greater role, driven by foreign purchases of public debt, which more closely links the sustainability of the external sector with fiscal management.